近段时间上市公司的三季度报告密集出炉,由于股市的不景气带来了很大一部分因投资收益减少或经济不景气而业绩出现严重下滑的上市公司。
但是就在大家纷纷为业绩下降而头疼的时候,浙江医药（600216）三季度业绩报告称,净利增长189倍,引起了市场的一片哗然,同时也引发了投资者的高度关注。为何浙江医药(600216,股吧)业绩增长如此迅速,这种增长还将持续下去吗？
毛利率有迅速下滑的危险性
浙江医药公司全名为浙江医药股份有限公司,公司股票已于1999年10月21日上市,注册地在浙江省杭州市,是一家主要以生产化学药品原药和制剂药的制造和销售为主营的公司,目前最主要的产品是维生素VE,VA,VH等,产品销往国内外,但主要以外销为主。
浙江医药今年第三季度报告显示,1-9月实现营业收入31.4亿元,同比增长105.23%。综合毛利率为45.72%,同比上涨了32.91个百分点,环比上涨了3.06个百分点。实现归属母公司的净利润7.84亿元,同比增长了134倍,三季度每股收益达到了1.74元,每股经营活动产生的现金流量净额为1.59元,同比增长835.29%。账面现金也骤涨至7.19亿元。公司解释本季度盈利大幅度增长的原因是公司的主要产品VE,VA,VH价格同比大幅上涨是业绩爆发性增长的主要原因;同时公司取得高新技术企业资格认定,所得税为15%,享受10%的优惠,税率的降低使得公司的业绩更是喜人。据测算,税率的变动将提升公司未来三年的业绩,税收优惠将给公司2008年带来0.11元的业绩增厚。
浙江医药今年三季度业绩增长最主要的原因还是由于主要生产产品价格的大幅度提高,生产成本由于化工原材料的价格下跌而下降。今年一、二、三季度分别实现销售收入8.06亿元、12.33亿元、10.95亿元,毛利率分别为30.79%、50.42%、51.42%。我们可以看到二、三季度,公司的销售收入毛利率比第一季度有较大幅度的提升。这主要源于浙江医药5月31日宣布维生素A系列产品提价50%,自提价以后,浙江医药的毛利率几乎上涨了20%,使得毛利率在30%的基础上进一步提高。这样高的毛利率在各个行业相比中几乎是数一数二的了。
凡事都有好坏两面性,毛利率的高企决定了浙江医药利润的高涨。中央财经大学一位老师认为,正因为毛利率如此之高,按照马克思经典的价格围绕价格波动原理,才使得浙江医药的毛利率有迅速下滑的危险性和空间的存在。
2009年主业前景难测
未来维生素价格将如何演绎,会如国际油价般做过山车游戏吗?还是能依然坚挺呢？
记者在健康网上找到一组数据,从2008年4、5月份至今,维生素VE(50%饲料级)的报价在230-250元/公斤,一直高位运行,价格坚挺;VA粉（饲料级,50IU）350元/千克,VE生物素（饲料级）280元/千克,价格也在高位运行。总的来说,VE、VA价格维持高位运行,未出现大幅下滑,也未出现新的竞争者;VH价格的支撑稍弱,出现了25％左右幅度的下滑。
广发证券医药行业分析师葛铮认为:“尽管前些年的产业政策和价格调整影响了医药生产企业的毛利率,但如今的普遍情况是维生素生产的抗压性强,处在行业高景气度中。而浙江医药的强项在于VE和VH领域,以合成VE11.54%的毛利率、天然VE30%的毛利率等计算,利润虽然不算高,也可保持平均的稳定收益。”
本报记者在致电浙江医药证券办时,一位员工告诉记者,董秘和证券代表都出差了。但是,浙江医药董秘俞祝军就主要产品价格问题,此前接受其他媒体采访时介绍,尽管也受到了人民币升值、化工原料等上游成本上涨的压力,但维生素近两年来在国际市场上却始终保持强劲的需求。浙江医药自去年底以来就已对VE、VA、VH等进行了多次提价,提价幅度在50%-120%不等。调价后国内50%VE粉的报价为200-220元/千克,VA为350元/千克。而被问及此轮维生素市场的景气能维持多久时,俞祝军估计这个周期至少能持续到2008年末。那么2008年以后,产品价格是否能够维持,我们不得而知？
据了解,浙江医药VE出口报价目前为200-220元/公斤,价格未跌,但销量有所下滑,VA、VH销量也同样有所减少。安信证券研究员分析,销量下滑的主要原因有,第一,产品价格较高,客户观望态度浓厚,客户原来是签订3个月至半年的长单,现只签订半个月到1个月的短单;第二,二季度经销商有部分存货需要销售和消化;第三,三季度停产检修也有一定影响。
由于价增量减的严峻事实,使得一些券商调低了对浙江医药的买入评级。安信证券在其研究报告中称,他们对公司未来产品价格持较为谨慎的态度,整个行业的竞争格局虽未发生实质变化,下游刚性需求仍然存在,但是三季度销量明显下滑,未来几个月销量能否得到回升还是不能确定。
2009年浙江医药的主要产品价格将出现什么样的走势？销量能够维持现有水平吗？(医药新闻网)
